캠프파이어 시즌5는
SAFE로 2번 투자합니다



1. SAFE란?


SAFE는 Simple Agreement for Future Equity의 약자로 국내에서는 조건부 지분인수 계약이라는 용어로 불리고 있습니다. (이하 SAFE 로 통칭)

SAFE는 투자계약에 있어 중요한 기준인 기업가치를 계약시점에 확정하지 않고 후속투자를 유치 시점까지 기다립니다.
후속 투자가 진행될 때 계약서에 미리 합의된 조건에 따라 SAFE 투자금에 대한 주식전환 가격이 정해지게 됩니다.

이 투자형태는 초기단계의 스타트업에 투자할 때, 투자조건의 협상 비용을 줄이고 투자사와 피투자사의 불확실성을 개선하는 방법으로 실리콘밸리의 Y Combinator에서 처음 고안되었습니다.

국내에서는 2020년 제도화가 되어 도입되기 시작하였습니다.


SAFE 계약에서 미리 정하는 조건은 크게 두가지입니다.

1) 가치평가상한 (Valuation Cap) 

2) 할인율 (Discount ) 

계약서에 따라 가치평가상한과 할인율을 모두 정하는 경우, 가치평가상한만 정하는 경우, 할인율만 정하는 경우 총 3가지가 가능합니다.


1) 가치평가 상한

가치평가상한은 계약서에서 합의한 기업가치의 상한선입니다.

만약 후속투자의 가치평가가 가치평가상한보다 높다면 가치평가상한을 기준으로 SAFE의 주식전환가격이 산정됩니다.

만약 후속투자의 가치평가가 가치평가상한보다 낮다면 후속투자의 가치평가를 기준으로 SAFE의 주식전환가격이 산정됩니다.


2) 할인율                                                              

할인율은 후속투자의 가치평가를 기준으로 할인율을 적용하여 SAFE 의 주식전환가격이 산정됩니다.



간단하게 예를 들면,


Tesla라는 스타트업이 Max Cap 50억 원, Discount 30%라는 조건으로 SAFE 투자를 1억원 받았습니다.


[시나리오A]

1년 후 Tesla는 기업가치 40억원을 인정받아 주식을 발행하는 후속투자를 진행하게 되었습니다.

이때, SAFE 투자금 1억은 Valuation Cap(50억 원)과 Discount 적용 기업가치(28억 원 = 40억 원*(100-30%)) 중 적은 값인 28억 원으로 산정되어 주식이 발행됩니다.

결과적으로는 

- 28억원에 1억원 시드투자유치 (SAFE 투자금 주식전환)

- 40억원에 후속투자유치



[시나리오B]

1년 후 Tesla는 기업가치 80억원을 인정받아 주식을 발행하는 후속투자를 진행하게 되었습니다.

이때, SAFE 투자금 1억은 Valuation Cap(50억 원)과 Discount 적용 기업가치(56억 원 = 80억 원*(100-30%)) 중 적은 값인 50억 원으로 산정되어 주식이 발행됩니다.

결과적으로는

- 50억원에 1억원 시드투자유치 (SAFE 투자금 주식전환)

- 80억원에 후속투자유치







2. 캠프파이어가 SAFE로 투자하는 이유



초기 단계 스타트업의 기업가치를 정하는 것은 매우 어려운 일입니다.

창업자들은 초기이지만 본인의 회사가 결코 적은 가치라고 생각하지 않습니다.

SAFE 계약은 기업가치에 대한 논의와 계약조건에 대한 논의를 줄이고 성장한 결과에 기반하여 기업가치 평가를 합니다. 

캠프파이어는 성장에만 집중할 수 있는 환경을 조성하여 창업팀의 빠른 성장을 유도하고자 SAFE 계약을 도입하였습니다.






3. 2번 SAFE로 투자하는 캠프파이어 시즌5


캠프파이어 시즌5는 총 두번의 투자가 진행됩니다.

- 캠프파이어 프로그램이 시작되면서 모든 팀에 동일하게 7000만원을 SAFE로 투자합니다. 

- 캠프파이어 프로그램이 종료되고 나서 프로그램 기간동안 진행된 마일스톤체크 점수에 따라 팀마다 차등하게 SAFE로 투자합니다.


2번 모두 SAFE로 투자하기 때문에 캠프파이어 종료시점에 창업팀에 대한 기업가치는 확정되지 않습니다.

각각의 SAFE 투자금의 주식전환가격은 이후 창업팀이 Pre-A 투자를 유치하는 시점에 확정됩니다.

(2번의 SAFE는 다른 조건으로 구성되어있으며 구체적인 조건은 1차 미팅 때 안내드립니다.)


캠프파이어가 프로그램 시작과 종료때 나누어 투자를 하는 이유는 프로그램 기간내에 성장에 대한 동기를 더욱 부여하기 위함입니다.

액셀러레이팅 기간동안 빠르게 성장하는 팀은 더 많은 SAFE 투자금을 확보하여 더 높이 성장할 수 있는 동력을 마련할 수 있습니다.






4. 후속투자는 별도 검토


캠프파이어 프로그램 종료시에 투자되는 투자금은 액셀러레이팅 프로그램에 포함되어있는 투자입니다.

프로그램이 끝난 후 PreA 라운드의 후속투자는 별도로 검토합니다.